ECO - De la recesión al estancamiento

Como se esperaba, la actividad económica del Perú en octubre volvió a mostrar una caída en términos anuales (ya van seis consecutivas), esta vez de 0,82%. Con ello además, el ritmo promedio de los últimos 12 meses ha pasado a terreno negativo (-0,27%). En términos desestacionalizados, se registró una caída marginal respecto a setiembre, con lo que la práctica mantenemos el mismo nivel de producción de abril.


Aunque la mayor parte de sectores tuvo una evolución en línea con lo esperado, un factor adicional acentuó la caída del mes: la contracción del rubro Restaurantes. Esto se debió a decir del INEI a que “la actividad de restaurantes se vio afectada por el Estado de Emergencia declarado en varios distritos de la capital” detallando en particular que el “Servicio de bebidas disminuyó en la actividad de bar restaurantes y pubs, como consecuencia de la reducción en los horarios de atención al público, menor cobertura del servicio de delivery y cierre de establecimientos”. Aunque dicha caída ya se vio en meses previos, esta vez se acentuó.

Dicho esto, vale entonces ver qué sectores fueron los que aportaron más a la caída. Y lo principal acá es que Manufactura dejó de ser el sector líder en la contracción (tanto por el mayor crecimiento de su componente primario como por una caída más moderada de su componente no primario), pasando al cuarto lugar, desplazado ahora por Construcción, Servicios Financieros y Agropecuario, que subieron cada uno un peldaño en el dudoso ranking. En el caso de Construcción es de destacar que si bien era previsible que se mantuviera la contracción del Consumo interno de cemento, el Avance físico de obras era el llamado a crecer; sin embargo, que siga en contracción refleja la baja importancia relativa del gobierno nacional en la inversión pública, como que era difícil que la inversión a cargo de los gobiernos subnacionales creciera debido a que se estaba comparando con los niveles extraordinariamente altos del año pasado, alcanzados en un contexto preelectoral (y ya se sabe que los alcaldes tienen vocación de “destruir pistas” justo meses antes de terminar su mandato).  

Cabe también indicar que si bien Minería (que naturalmente pierde velocidad porque se diluye el efecto de la puesta en marcha de Quellaveco) y Otros servicios se mantienen como las actividades con mayor aporte a la producción, en ambos casos el mismo ha bajado. Asimismo, Comercio ha perdido el tercer lugar, ocupado ahora por Administración pública.

El balance de lo registrado en el mes nos permite ver una moderación de los sectores de demanda y que más que el agravamiento de la recesión estamos observando un estancamiento económico. En este, hay gruesos errores de política económica (como confiar en que el impulso público sería suficiente para sostener el crecimiento este año, descuidando la promoción de la inversión privada y olvidando que la inflación acumulada en estos años ha tenido un efecto ingreso adverso que golpea de manera inusual al consumo privado) y también decisiones de política -a secas-que tienen efectos económicos adversos, como lo que se ha visto en el sector Restaurantes, pero la moderada reducción de la tasa de interés de política monetaria a pesar de la corrección de la inflación parecería empezar a hacer también lo suyo.

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