La inflación de noviembre fue -0,16%, marcando el segundo resultado negativo continuo por primera vez desde Nov-17, tras la tasa de -0,32% en octubre. Esta reducción estuvo guiada por la caída en precios de Alimentos, destacando por su aporte a la baja productos de origen agrícola como limón, cebolla y tomate, que en conjunto redujeron los precios al consumidor en 0,3% (o sea, todo lo demás en conjunto generó un aporte de 0,14% al incremento de precios, lo que sugiere una baja dinámica de la demanda interna, pero no una fuerte caída). Con esto, la inflación anual de alimentos ha pasado a ser menor a 5% por primera vez en 29 meses. Otro rubro que también incidió en la caída fue Transporte, debido a los menores precios de combustibles vehiculares como gasohol (-4,6%) y gas licuado de petróleo (-3,8%).
En el caso de rubros vinculados a demanda, se observan indicadores mixtos, pues mientras Educación y Restaurantes y hoteles mantienen tasas anuales de variación de precios por encima de 6%, otros rubros (como Salud o Muebles y artículos para el hogar) ya están por debajo de 3%. Eso sí, cabe destacar que la inflación subyacente de los últimos 12 meses ya está muy cerca de esa tasa (3,1%).
Con el dato difundido hoy, la inflación acumulada en lo que va del año es 2,82%. Es decir, si la inflación de diciembre en Lima resulta 0,18% o menos (no nos pondremos exquisitos, si el dato a fin de año es a lo más 3,04%, consideraremos que se llegó al 3%), el Banco Central habrá logrado volver al rango inflacionario (entre 1% y 3%) antes de lo previsto, que era ya para el próximo año. ¿Es factible? Diciembre es típicamente un mes de inflación alta, pero en los últimos 20 años, una inflación de a lo más 0,18% ha ocurrido 35% de las veces; en los últimos 10, 40%. Dado que las sorpresas recientes de inflación han sido a la baja, se hace probable terminar de manera inesperada cumpliendo la meta. Que sea deseable en el contexto de enfriamiento de nuestra economía, ya es otro tema.
A nivel nacional, Trujillo se mantiene como la ciudad de mayor inflación anual, aunque ahora empatada con Arequipa (y en ambos casos ha caído con respecto a meses previos). Por otro lado, debe prestarse atención a la inflación en Iquitos, que ya está por debajo de 1% anual. En este caso las presiones de una baja demanda, recogidas en nuestros monitores laboral y de dinamismo del sistema financiero (en las que tanto la ciudad de Iquitos como la región Loreto se ubican entre las más rezagadas a nivel nacional), parecen haber jugado un papel adicional en la bajada.
Lo que previsiblemente hará el BCR en su reunión de la próxima semana es seguir bajando la tasa de interés, pero debe hacerlo con cautela tanto para que el mercado no lea una bajada agresiva (¿se animará a recortar 50 pbs. o más esta vez?) como señal de una economía más débil de lo previsto, así como para no despertar o potenciar una nueva ola inflacionaria, sobre todo si se materializa el riesgo de ocurrencia de un Fenómeno de El Niño con intensidad por encima de lo habitual. Es decir, el riesgo inflacionario viene de oferta, no de demanda, por lo que si El Niño no estuviera a la vista probablemente ya se hubiesen dado mayores recortes (a todo esto, hay que sumar la incertidumbre sobre cuándo EE.UU. empezará el recorte de su tasa de interés). Y el gobierno seguirá en su ya tantas veces anunciado impulso a la inversión pública, que ni es muy fuerte ni es ilimitado ni depende mayoritariamente de las autoridades nacionales. O destacará el incremento en el presupuesto (que sigue considerando el incremento en los gastos como sinónimo de buena gestión, sin consideraciones de eficiencia o de cierre de brechas). O lanzará Unidos 2. O sea, que en la práctica no hará nada.
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